近期，全球重卡行业迎来强劲反弹信号。欧美重卡龙头股价接连创下历史新高，北美8级卡车订单数据更是远超季节平均水平，引发市场广泛关注。与此同时，国内重卡市场在经历了长期低迷后，分析师普遍预期将进入新一轮存量更新共振周期，而A股微盘股在极致拥挤后，或成为资金修复的重要方向之一。
欧美重卡龙头股价创新高，北美订单激增241%
6月北美8级卡车订单量同比激增241%，达到约4.2万辆，远超市场预期的2.5万辆。这一数据不仅大幅超过季节性平均水平，也创下自2021年以来的单月最高纪录。受此提振，美国重卡龙头帕卡（PACCAR）股价在7月突破110美元，年内涨幅超30%；欧洲沃尔沃集团股价亦攀升至历史高位，年初至今涨幅接近25%。
行业分析师指出，北美订单爆发主要源于三大因素：一是美国基础设施法案持续落地，推动物流运输需求；二是车队更新周期到来，老旧车辆替换加速；三是供应链瓶颈缓解后，重型卡车交付能力提升。Jefferies研报认为，北美重卡行业已进入上升周期，预计2025年行业销量将突破35万辆，较2024年增长约15%。
国内重卡：即将进入存量更新共振期
与欧美市场的火热相比，国内重卡市场在过去两年经历了深度调整。2023年国内重卡销量仅91万辆，较2021年的峰值139万辆下降34%。但分析师认为，拐点已近在眼前。中信证券研报指出，国内重卡车龄结构已进入更新窗口——目前运营中的国三、国四标准重卡保有量超过200万辆，而国六排放标准全面实施叠加新能源重卡渗透率提升，将推动存量替换加速。
“2025年至2026年，国内重卡将迎来新一轮存量更新共振期。”该研报强调，一方面，物流行业运费回升、下游企业盈利改善，提升了购车意愿；另一方面，政策端对老旧柴油车淘汰补贴力度加大，多地已出台国四重卡淘汰鼓励措施。预计2025年国内重卡销量将重回110万辆以上，同比增长约20%。其中，天然气重卡和电动重卡占比有望突破25%，成为结构性亮点。
龙头公司方面，中国重汽、一汽解放、潍柴动力等企业已开始加大排产力度。今年6月，中国重汽重卡销量环比增长18%，同比增幅达31%，订单能见度延长至3个月以上。行业龙头的库存去化已接近尾声，产能利用率有望在四季度提升至80%以上。
微盘股：极致拥挤后的修复方向
与重卡板块的确定性增长不同，A股微盘股近期则呈现出极端分化的特征。年初至今，微盘股指数（流通市值低于20亿元）累计下跌超22%，而同期沪深300指数上涨5%。这种极致分化背后，是机构资金向大盘价值股集中、量化策略退潮导致的极端拥挤。然而，分析师指出，极度拥挤后的修复往往伴随超跌反弹。
开源证券策略报告认为，微盘股当前估值已降至历史极低水平——平均市盈率不足15倍，市净率低于1倍的公司占比超过30%。在政策面“稳预期、护市场”的背景下，超跌品种的修复动能正在积聚。“当市场从极致拥挤向均衡状态回归时，微盘股或成为资金从大盘股回流后的重要选择。”该报告建议关注具备业绩确定性与事件催化（如三季报预喜、回购增持）的微盘股标的。
从资金流向看，6月以来，北向资金开始净买入部分微盘股，涉及新能源设备、专用机械、消费电子等细分领域。市场人士提醒，微盘股波动性较大，投资需注意流动性风险与业绩变脸风险，但若以资产组合方式配置，可能获得较高的弹性收益。
总结：分化中寻找确定性
当前全球资本市场正经历结构分化：欧美重卡受益于基建与更新需求，股价与订单数据创历史新高；国内重卡在政策与存量周期共振下，2025年有望成为景气拐点年；而A股微盘股在经历极端压制后，或迎来价值修复窗口。对于投资者而言，重卡产业链（尤其是天然气、新能源重卡）与具备业绩支撑的微盘股，或成为下半年重要的配置方向。但需密切跟踪宏观政策、行业数据及市场情绪变化，避免追高风险。