2025年7月15日，全球光模块龙头企业中际旭创（证券代码：300308.SZ）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码“88888.HK”（编者注：此为模拟代码）。然而，公司H股首日表现未能如市场所愿，开盘即报85.60港元，较发行价86.40港元下跌0.92%，截至发稿时股价在发行价附近窄幅震荡，全天成交额约4.2亿港元。
港股上市一波三折 发行价较A股折让约15%
作为A股光模块板块的“旗手”，中际旭创此次赴港上市备受市场关注。公司此次全球发售1.2亿股H股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%，发行价定为86.40港元，较公司A股前一日收盘价101.20元人民币（按当日汇率折算约107港元）折让约15%。这一折让幅度基本符合市场预期，也反映出港股定价体系与A股之间的估值差异。
公司此次IPO共募集资金约103.68亿港元，将主要用于光模块产能扩张、下一代光器件技术研发及海外市场拓展。公司管理层在上市仪式上表示，港股上市将有助于公司进一步拓展国际融资渠道，提升全球品牌影响力，并加速光模块、光芯片等核心业务的全球化布局。
首日开盘微跌 市场情绪趋于谨慎
尽管中际旭创在A股市场被给予较高估值，市值长期维持在千亿级别，但港股首日开盘却遭遇“破发”压力。分析人士指出，这与近期港股大市整体偏弱、科技股估值承压有一定关系。恒生指数当日开盘下跌0.5%，市场交投清淡，投资者情绪谨慎。
“光模块行业正处于由400G向800G加速切换的关键阶段，中际旭创作为行业龙头，技术优势和产能储备均强于竞争对手，但港股投资者对这类硬件制造类公司的估值逻辑与A股存在差异。”某外资投行分析师表示，“A股市场赋予科技公司较高溢价，而港股更看重短期业绩兑现能力和现金流表现。”
行业基本面强劲 机构看好长期价值
从基本面看，中际旭创近期业绩表现出色。公司2025年一季度财报显示，实现营业收入56.8亿元，同比增长78.3%；归母净利润12.2亿元，同比增长112.5%。受益于全球AI算力需求大爆发，800G光模块订单持续放量，公司产能利用率维持高位，在手订单已排至2026年。
多家券商在最新研报中维持对中际旭创的“买入”评级。国泰君安证券指出，中际旭创在高速光模块领域的技术壁垒难以复制，其1.6T光模块也已进入客户验证阶段，有望在2025年下半年实现小批量出货。随着全球数据中心资本开支持续增长，公司业绩增长确定性较强。
港股首秀不影响基本面 市场关注后续表现
对于首日开盘微跌，有市场人士认为属于“情理之中”。港股新股首日表现受多种因素影响，包括发行定价、市场情绪、资金流向等。中际旭创此次折价发行，已为投资者预留了一定安全边际。与A股相比，港股流动性相对较弱，部分短期资金可能选择获利了结，从而对股价形成压制。
“中际旭创的核心投资逻辑在于AI时代对算力基础设施的持续拉动，这一趋势并未改变。”某私募基金经理表示，“港股上市后，公司将获得更多国际资本的关注，长远来看有利于估值的合理化。首日小幅波动属于正常的市场磨合过程。”
截至当日收盘，中际旭创港股报85.90港元，较发行价下跌0.58%，总市值约1031亿港元。同期A股表现平稳，微涨0.3%至101.50元人民币。分析人士普遍认为，随着海外投资者对光模块赛道的认知加深，中际旭创港股有望在未来一段时间内逐步企稳，并回归至与A股合理的价差区间。